Robinhood và kế hoạch chiếm lĩnh thị trường tiền điện tử thế giới

Thoạt trông, giới tài phiệt tiền điện tử (crypto) hẳn là những vị khách ít ai ngờ sẽ xuất hiện tại Château de la Croix des Gardes, tòa biệt thự phong cách Belle Époque tráng lệ, nằm trên triền đồi thơ mộng nhìn xuống vịnh Cannes xanh biếc. Thế nhưng vào một buổi chiều tháng sáu đầy nắng, Công ty Robinhood đã chọn chính dinh thự lừng danh này, nơi từng xuất hiện trong bộ phim kinh điển To Catch a Thief của Alfred Hitchcock, để tổ chức “To Catch a Token” – ngày hội tiền mã hóa ngoài trời do Johann Kerbrat, giám đốc mảng tiền điện tử của Robinhood và cư dân lâu năm vùng Côte d’Azur, khởi xướng.

Sự kiện mở màn như một cảnh phim điện ảnh đầy kịch tính: đoạn video chiếu cảnh Vlad Tenev, nhà đồng sáng lập kiêm CEO của Robinhood, lái chiếc Jaguar E-Type mui trần màu xanh đêm đời 1962 dọc theo con đường ven biển, gợi lại màn xuất hiện kinh điển của Cary Grant trong một bộ phim của Hitchcock. Khi thước phim vừa dứt, Tenev bước ra ngoài đời thực. Trong bộ vest kẻ trắng của Tom Ford, khăn ascot đen-trắng, tay cầm cặp da màu xanh lục, ông lên chào hơn 300 khách mời, trong đó có Vitalik Buterin, cha đẻ của Ethereum, cùng giới lãnh đạo của JPMorgan, Mastercard và Stripe.

Màn phô trương ấy hoàn toàn xứng đáng. Cổ phiếu Robinhood đang giao dịch ở mức 111 USD/cổ phiếu, cao hơn 384% so với cùng kỳ năm trước, đưa giá trị vốn hóa của công ty lên gần 98 tỷ USD, lọt vào tốp 250 doanh nghiệp giá trị nhất thế giới. Năm 2024, công ty ghi nhận 1,4 tỷ USD lợi nhuận trên 3 tỷ USD doanh thu, quản lý 255 tỷ USD tài sản, với tốc độ tăng trưởng tiền gửi ròng 44% trong năm qua. Nếu tính số lượng tài khoản hoạt động hoặc đã được cấp vốn, Robinhood với 26 triệu người dùng đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với Schwab (37 triệu), đồng thời lớn gấp ba lần E-Trade của Morgan Stanley và sáu lần Merrill Lynch. Riêng tài sản cá nhân của Tenev đã tăng gấp sáu lần chỉ trong một năm, đạt 6,1 tỷ USD. 

Ở tuổi 38, Tenev luôn làm việc trong guồng quay không ngừng. Cuối tháng năm, ông có mặt tại Las Vegas, diễn thuyết trước 35.000 “tín đồ” tiền mã hóa về cách crypto sẽ làm đảo lộn nền tài chính toàn cầu thông qua tokenization. Đây là quá trình biến cổ phiếu, trái phiếu hay bất động sản thành token kỹ thuật số, có thể giao dịch liên tục 24/7 trên blockchain – một dạng sổ cái kỹ thuật số phi tập trung giúp lưu trữ giao dịch minh bạch và bảo mật. Sau đó, ông lại bay tới Tampa dự hội nghị các cố vấn đầu tư được cấp phép, rồi vài tuần sau xuất hiện tại văn phòng sang trọng của Robinhood ở Manhattan cho đại hội cổ đông thường niên.

“Tuần này ở New York, tuần sau là Pháp, rồi đến Anh,” ông liệt kê, cho biết hơn chục văn phòng của Robinhood trải khắp Mỹ, châu Âu và châu Á. “Tôi phải ghé thăm từng nơi ít nhất mỗi năm một lần, mà số văn phòng cứ tăng lên mãi.”

Dẫu mang vẻ ngoài thư sinh, với kiểu tóc cắt ngang vai và chòm râu quai nón gợi nhớ hình ảnh Robin Hood của diễn viên Errol Flynn năm 1938, Tenev giờ đây có dáng vẻ của một CEO giàu kinh nghiệm. Robinhood, vốn hình thành từ thời khủng hoảng tài chính toàn cầu và phong trào Occupy Wall Street, giờ đã trưởng thành.Robinhood hướng tới mục tiêu trở thành “siêu ứng dụng tài chính” cho giới “sành” công nghệ, những người ưa chuộng giao dịch số hóa. Theo Cerulli Associates, trong 20 năm tới, thế hệ này sẽ thừa kế khoảng 124 ngàn tỷ USD tài sản, chủ yếu từ cha mẹ thuộc thế hệ Baby Boomer, và Tenev đang chuẩn bị để Robinhood trở thành “đường ray” dẫn dòng tài sản khổng lồ đó.

Buổi gặp gỡ tại lâu đài Château đánh dấu sự kiện quốc tế đầu tiên của Robinhood, đồng thời cũng là sự kiện tập trung hoàn toàn vào tiền mã hóa, với mật độ thông báo dày đặc. Bắt đầu từ tháng bảy, Robinhood sẽ cho phép người dùng tại châu Âu giao dịch “cổ phiếu token” dựa trên blockchain và các chứng quyền phái sinh không có quyền biểu quyết, phản ánh giá trị của hàng trăm cổ phiếu và quỹ ETF Mỹ, bao gồm cả những “ông lớn” chưa niêm yết như SpaceX và OpenAI. Giao dịch sẽ miễn phí hoa hồng, diễn ra 24 giờ mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần.

Với khách hàng tại Mỹ, Robinhood cũng sẽ chính thức cho phép “staking” tiền mã hóa – tức khóa tài sản kỹ thuật số vào các mạng blockchain như Ethereum hoặc Solana để tạo thu nhập thụ động. Thêm vào đó, thương vụ mua lại sàn giao dịch Bitstamp có trụ sở tại Luxembourg với giá 200 triệu USD vào tháng sáu sẽ giúp người dùng châu Âu có thể giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) đối với bitcoin và không giới hạn thời hạn đáo hạn. Và để củng cố toàn bộ hệ sinh thái này, Robinhood đang tự xây dựng blockchain riêng của mình. Tự xây dựng blockchain đồng nghĩa với việc Robinhood kiểm soát hoàn toàn hạ tầng giao dịch, từ bảo mật đến tốc độ, thay vì chỉ đóng vai người trung gian.

“Ngành công nghiệp của chúng ta đang đứng trước một ngưỡng rẽ quan trọng,” Tenev nói với dàn khách VIP đang phe phẩy quạt dưới cái nóng vùng Riviera. “Chúng ta có cơ hội chứng minh với thế giới điều mà chúng ta đã xác tín lâu nay, rằng tiền mã hóa không chỉ là một tài sản để đầu cơ. Nó mang trong mình tiềm năng trở thành ‘xương sống’ của hệ thống tài chính toàn cầu. Và chúng tôi đang nỗ lực để biến tiềm năng ấy từ một khả năng thành một tất yếu.”

•  •  •

Để hiểu được “cuộc cách mạng” mà Tenev đang chuẩn bị, chúng ta cần nhìn lại quá khứ đầy sóng gió của Robinhood. Năm 2013, Tenev cùng người đồng sáng lập Baiju Bhatt nhận ra rằng thế giới tài chính đang cần một cú hích lớn. Sau khi tốt nghiệp, hai cựu sinh viên vật lý và toán học của Đại học Stanford phát triển phần mềm cho các quỹ đầu cơ khổng lồ, nơi giao dịch tần suất cao đã trở thành công cụ thống trị Phố Wall. 

Chính tại đây, họ tận mắt chứng kiến cơn khát gần như vô độ của các quỹ này đối với khối lượng giao dịch. Trong khi đó, các nhà đầu tư cá nhân vẫn phải trả hoa hồng 10 USD đến 25 USD cho mỗi lệnh tại những công ty môi giới như Charles Schwab, Fidelity hay Merrill Lynch. Với Tenev và Bhatt, đây là cơ hội vàng. Tenev và Bhatt đã phát triển một ứng dụng giao dịch trên di động: dễ dùng cho người mới và loại bỏ yêu cầu về số dư tối thiểu và phí hoa hồng. Họ hiểu rằng các quỹ đầu cơ sẽ trả tiền để thực hiện các lệnh giao dịch này. Sau đó, họ tiếp thị nền tảng “giao dịch miễn phí” của mình dưới khẩu hiệu “dân chủ hóa đầu tư”, và ra mắt nó với không khí sôi động chẳng khác gì buổi giới thiệu một trò chơi điện tử bom tấn.

Trước cả khi Robinhood ra mắt, danh sách chờ trên App Store của Apple đã có gần một triệu người đăng ký. Đến tháng 9.2019, những tên tuổi kỳ cựu như Charles Schwab, E-Trade, Fidelity và TD Ameritrade lần lượt bỏ phí giao dịch. Đây là một động thái khẳng định cách làm của Robinhood đã trở thành chuẩn mực mới của ngành.

Thế nhưng, ngày vui ngắn chẳng tày gang. Đầu năm 2021, khi người dùng đổ xô giao dịch trong thời gian phong tỏa vì đại dịch, cộng thêm hàng triệu tấm séc cứu trợ được gửi đi, Robinhood bất ngờ bị cuốn vào tâm bão của một cuộc khủng hoảng: cơn sốt cổ phiếu GameStop.
Tất cả bắt đầu từ cộng đồng Reddit WallStreetBets, nơi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng nhau đẩy giá GameStop lên cao chóng mặt bất chấp tình hình tài chính ảm đạm của công ty. Biến động đó khiến trung tâm thanh toán bù trừ yêu cầu Robinhood bổ sung một khoản ký quỹ khổng lồ, buộc Vlad Tenev phải ra quyết định gây sốc: dừng toàn bộ lệnh mua GameStop. Ngay lập tức, làn sóng giận dữ lan khắp cộng đồng, và Tenev phải đối mặt với hàng loạt phiên điều trần căng thẳng trước Quốc hội, trong đó có cả những câu hỏi về cái chết thương tâm của một nhà đầu tư trẻ sử dụng nền tảng của họ.

Thế nhưng Tenev không chọn cách rút lui. Vụ hỗn loạn quanh cổ phiếu GameStop không chỉ làm lộ rõ sự lạc hậu, thiếu minh bạch và ì ạch của hệ thống giao dịch chứng khoán Mỹ, mà còn khiến trong ông bừng lên một ý tưởng đã ấp ủ từ lâu. “Liệu chúng ta có thể đưa cổ phiếu lên blockchain?” ông tự hỏi. “Tôi tin rằng giá trị thực sự nằm ở việc biến cổ phiếu thành tài sản có thể giao dịch 24/7.”

Robinhood khi đó tìm cách hiện đại hóa hệ thống cũ bằng cách hợp tác với các nền tảng giao dịch thay thế như Blue Ocean ở West Palm Beach, nhằm kéo dài thời gian giao dịch. Nhưng nỗ lực ấy sớm vấp phải bức tường hiện thực. “Tôi không ngờ việc thay đổi các nền tảng hạ tầng cốt lõi lại khó đến vậy, vì quá nhiều thứ phụ thuộc vào chúng. Có lẽ tôi đã hơi ngây thơ,” Tenev thừa nhận.

Trong khi đó, Kerbrat, giám đốc mảng tiền mã hóa của Robinhood, bắt đầu tìm con đường khác để hiện thực hóa ý tưởng này. Khi các cơ quan quản lý Mỹ dưới thời Tổng thống Biden vẫn thận trọng với tài sản số, nhóm của ông chuyển hướng sang châu Âu, nơi đã có khung pháp lý rõ ràng hơn. “Đôi khi, xây mới từ đầu dễ hơn là vá lại một hệ thống cũ kỹ,” Tenev nhận định. “Chúng tôi tin công nghệ này có thể mở rộng ở mọi quốc gia, và theo thời gian, chúng tôi sẽ tìm ra cách để đưa nó đến với toàn thế giới.” Ông hiểu rõ: nếu điều đó thành hiện thực, cỗ máy giao dịch sinh lợi của Robinhood có thể tăng trưởng theo cấp số nhân, khi mà hàng triệu nhà đầu tư toàn cầu bắt đầu giao dịch cổ phiếu Mỹ dễ dàng như mua bán memecoin.

Trong khi Kerbrat tập trung vào dự án token hóa ở châu Âu, Robinhood tự làm mới mình ở các khía cạnh khác. Tháng 3.2024, Bhatt, nay đã sở hữu khối tài sản 6,7 tỷ USD, rời công ty (ông đã thôi vị trí đồng CEO từ năm 2020) để theo đuổi dự án mới về năng lượng mặt trời trên không gian. Bất chấp các vụ kiện tụng kéo dài từ sự kiện GameStop, Tenev vẫn không ngừng ra mắt hàng loạt sản phẩm mới: tài khoản hưu trí cá nhân (IRAs), tài khoản tiết kiệm năng suất cao, thẻ tín dụng hoàn tiền 3% (với ba triệu người trong danh sách chờ), dịch vụ ngân hàng tư nhân giao tiền mặt theo yêu cầu và các công cụ phức tạp trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Theo Brett Knoblauch, giám đốc điều hành tại Cantor Fitzgerald, Robinhood giờ đây như một “vũ đài giao dịch”, nơi bất cứ thứ gì cũng có thể trao tay. 

Trong một khoảnh khắc trầm tư, Tenev nhún vai: “Tôi chỉ thức dậy, làm việc, ăn, tập thể dục, đi ngủ. Vợ tôi sẽ không thích tôi nói điều này, nhưng tôi thực sự muốn tích hợp công việc vào cuộc sống cá nhân nhiều nhất có thể.”

Điều Tenev không ngờ là một nền tảng giao dịch dễ tiếp cận lại có thể khơi dậy trọn vẹn tinh thần khởi nghiệp của người dùng đến vậy. Tại một sự kiện riêng ở Miami năm ngoái, nhóm người dùng hàng đầu của công ty không chỉ gồm các nhà giao dịch, mà còn có cả chủ doanh nghiệp nhỏ và các nhà sáng lập startup – những người bôn ba khắp thị trường, xây dựng cơ đồ với tinh thần “tự thân vận động”.

Chính tinh thần này, theo Tenev, mới là “hào lũy” thực sự của Robinhood: “Doanh nhân không thích phó thác việc của mình cho người khác. Họ muốn tự mình tìm hiểu và giải quyết.” Robinhood được thiết kế dành cho họ, đóng vai trò như một bảng điều khiển giúp những người muốn quản lý tài chính của mình mà không qua trung gian.  

Tenev đang đặt mục tiêu dẫn đầu thế hệ nhà đầu tư kế tiếp qua ba giai đoạn mà ông gọi là ba “vòng cung”. Giai đoạn đầu là chinh phục các nhà giao dịch tích cực, nhóm đem lại lợi nhuận nhanh chóng, thể hiện rõ trong kết quả hiện tại của công ty. Giai đoạn trung hạn, khoảng năm năm, ông muốn phục vụ toàn bộ “ví tài chính” của khách hàng, từ thẻ tín dụng, tiền điện tử, khoản vay mua nhà đến tài khoản hưu trí IRA. Vòng cung thứ ba: xây dựng hệ sinh thái tài chính số một toàn cầu, nhiều khả năng lấy blockchain của Robinhood làm trụ cột. Tenev nói: “Vòng cung thứ ba sẽ quy mô hơn hai giai đoạn trước nhiều. Cơ hội xuất phát chậm nhưng sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân theo thời gian.”

•  •  •

Token hóa có thể là tham vọng dài hạn của Robinhood, nhưng mảng tiền điện tử cốt lõi của công ty hiện đã là một “ông lớn” thực thụ. Năm 2024, doanh thu từ crypto đạt 626 triệu USD, tăng vọt so với 135 triệu USD của năm trước, chiếm hơn một phần ba tổng doanh thu dựa trên giao dịch. Chỉ trong quý đầu năm 2025, con số này đã lên tới 252 triệu USD.
“Hiện họ đang ‘soán ngôi’ Coinbase tại Mỹ,” Rob Hadick, đối tác quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm Dragonfly, nhận xét. Theo Brett Knoblauch (Cantor Fitzgerald), khối lượng giao dịch crypto của Robinhood tháng 5.2025 đã tăng 36% so với tháng trước, trong khi Coinbase lại sụt giảm. Dù Coinbase vẫn chiếm lĩnh thị trường tổ chức nhờ dịch vụ đa dạng và thiên về lưu ký tài sản, việc Robinhood hoàn tất mua lại sàn Bitstamp vào tháng sáu đã mang về 5.000 tài khoản cùng các giấy phép bổ sung tại châu Âu và châu Á. Đây là một bước tiến quan trọng giúp công ty mở rộng tầm ảnh hưởng toàn cầu.

Tenev và Kerbrat khẳng định cách tiếp cận của Robinhood khác hoàn toàn với các sàn giao dịch tiền mã hóa như Coinbase. “Trong ngành này, người ta thường nói về lợi thế của lớp blockchain này so với lớp kia và rồi cuối cùng lại quên người dùng cuối. Chúng tôi không muốn xây dựng công nghệ chỉ để nói về công nghệ. Chúng tôi muốn tạo ra thứ mà mọi người có thể sử dụng hàng ngày và thực sự thấy được lợi ích so với hệ thống tài chính thay thế,” Kerbrat nói.

Micky Malka, nhà sáng lập Ribbit Capital và cũng là một trong những nhà đầu tư đầu tiên của Robinhood, Coinbase và Revolut, cho rằng việc chỉ tập trung vào cuộc đối đầu giữa Coinbase và Robinhood là một cách nhìn thiển cận. “Theo tôi, câu hỏi của mười năm tới không phải là họ cạnh tranh nhau đến đâu, mà là họ sẽ lấy bao nhiêu thị phần từ các ông lớn truyền thống. Đây không phải là trận chiến giữa họ với nhau,” ông nói.

Knoblauch ước tính trong bảy năm tới số tài sản do Robinhood quản lý trị giá 255 tỷ USD sẽ sánh ngang với Interactive Brokers, hiện quản lý 665 tỷ USD. Mục tiêu tiếp theo là Charles Schwab, nơi theo tính toán của nhà phân tích, Robinhood đã liên tiếp gia tăng thị phần suốt 14 tháng qua.

Tenev cũng chú trọng việc đa dạng hóa kinh doanh.Trước đây, Robinhood từng bị chỉ trích vì quá phụ thuộc vào cơ chế “payment for order flow” (PFOF). Tức là thay vì thu phí trực tiếp từ người dùng, Robinhood kiếm tiền bằng cách để các quỹ đầu cơ hoặc nhà tạo lập thị trường trả phí để thực hiện lệnh giao dịch của khách hàng. Hiện giao dịch vẫn chiếm 56% doanh thu (giảm so với 77% năm 2021), nhưng theo John Todaro, giám đốc điều hành Needham & Company, Robinhood hiện có 10 mảng kinh doanh, mỗi mảng dự kiến sẽ đạt trên 100 triệu USD doanh thu trong hai năm tới.

Robinhood Gold là ví dụ điển hình. Ban đầu đây chỉ là dịch vụ cao cấp với phí 5 USD mỗi tháng hoặc 50 USD mỗi năm, cung cấp quyền truy cập margin, nghiên cứu chuyên sâu và một chút lợi suất cao hơn trên số dư. Giờ đây, Gold đã trở thành trụ cột của mô hình đăng ký mà Tenev tâm huyết xây dựng. Những quyền lợi hiện tại gồm: lãi 4% trên tiền mặt trong tài khoản môi giới, vay margin không lãi lên tới 1.000 USD, và 3% đóng góp tương ứng vào IRA. Thẻ tín dụng Robinhood Gold mới ra mắt, hoàn trả 3% tiền mặt cho mọi giao dịch, vừa được gửi đến 200.000 khách hàng đầu tiên. “Nếu Robinhood đạt 15 triệu người dùng Gold, doanh thu từ phí đăng ký gần như sẽ chạm mức một tỷ USD. Điều này biến một mô hình kinh doanh vốn rất chu kỳ thành nguồn thu ổn định, đồng thời đa dạng hóa cơ cấu doanh thu tổng thể,” Knoblauch nhận xét. 

Còn có Robinhood Strategies, sản phẩm tư vấn kết hợp giữa robot và con người mà Tenev mới ra mắt, nhắm thẳng vào những tên tuổi truyền thống như Morgan Stanley hay Merrill Lynch trong lĩnh vực quản lý tài sản cá nhân trị giá 60 nghìn tỷ USD. Với phí quản lý 0,25% mỗi năm, tối đa 250 USD cho thành viên Robinhood Gold, khách hàng được cung cấp các danh mục đầu tư cổ phiếu và ETF được cá nhân hóa, quản lý bằng thuật toán nhưng có sự giám sát của con người. Kể từ khi ra mắt vào tháng ba, nền tảng này đã mang về 350 triệu USD doanh thu.

Theo Tenev, Robinhood phát triển sản phẩm mới một cách khoa học: các nhóm nhỏ trong công ty được trao quyền thử nghiệm ý tưởng trực tiếp với khách hàng, và phản hồi của họ lập tức được ghi nhận qua mạng xã hội.
“Nhiều công ty chỉ quan sát thị trường rồi sao chép đối thủ. Còn chúng tôi ra sản phẩm hay tính năng mới là vì chúng tôi thích tự mình khám phá, tìm tòi,” Tenev nói.  Ví dụ gần đây, Robinhood tung ra sản phẩm vay mua nhà, với lãi suất cố định 30 năm là 6,1% kèm 500 USD hỗ trợ chi phí đóng. Đây là kết quả của một chương trình thử nghiệm trực tuyến bí mật bắt đầu từ tháng sáu. Chương trình nhanh chóng lan truyền trên mạng xã hội, và sau đó Tenev mới công khai với mọi người qua một tweet, thừa nhận rằng đây chỉ là giai đoạn thử nghiệm. 

•  •  •

Tham vọng thúc đẩy token hóa tài sản của Tenev vẫn là một canh bạc táo bạo. Nhưng châu Âu, nơi đã sớm ban hành nhiều quy định rõ ràng về tiền mã hóa, lại trở thành phòng thí nghiệm lý tưởng của Robinhood. “Thí nghiệm mà chúng tôi đang tiến hành ở châu Âu là: nếu Robinhood được xây dựng lại hoàn toàn từ đầu, dựa trên hạ tầng blockchain, thì nó sẽ trông như thế nào?” Tenev nói.
“Từ đó, chúng tôi sẽ đánh giá ưu khuyết điểm và mang những gì tinh túy nhất từ phiên bản châu Âu sang Mỹ, rồi ra toàn cầu.” Tính đến thời điểm hiện tại, việc mã hóa cổ phiếu vẫn chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong thị trường tài chính. xStocks, nền tảng mới nổi do công ty Backed Finance có trụ sở tại Thụy Sỹ phát triển, đang là một trong những cái tên tiên phong, với hơn 60 mã cổ phiếu niêm yết đã được số hóa, bao gồm cả các “ông lớn” như Apple và Amazon. Những cổ phiếu này hiện đang được giao dịch trên các sàn tiền mã hóa lớn như Kraken và Bybit. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch mỗi ngày vẫn khá hạn chế, chưa vượt quá mốc 10 triệu USD.
Vấn đề lớn nằm ở cấu trúc sản phẩm. Các token này thực chất là phái sinh, được “neo” vào tài sản thật nhưng lại được lưu giữ bên ngoài chuỗi khối (off-chain). Điều này gây ra không ít rắc rối: Vì các tài sản gốc được giữ ngoài chuỗi khối, nên khi doanh nghiệp thực hiện các hoạt động như chia cổ tức, chia tách cổ phiếu, hoặc khi có sự kiện xảy ra vào cuối tuần, lúc thị trường truyền thống đóng cửa, thì việc tính toán tài sản đảm bảo có thể bị sai lệch. Điều đó làm tăng nguy cơ dẫn đến các vụ thanh lý ngoài ý muốn. 

Hadick từ Dragonfly nhận định: “Một nhà tạo lập thị trường nào đó phải chịu rủi ro này, và họ sẽ phòng ngừa rủi ro ra sao khi thị trường đang đóng cửa? Nếu họ chấp nhận rủi ro, họ sẽ phải mở rộng chênh lệch giá và thu phí cao từ khách hàng. Cơ sở hạ tầng phía off-chain hiện chưa sẵn sàng, còn sản phẩm on-chain thì vẫn chưa hoàn thiện. Tôi lo rằng những sản phẩm ban đầu này về cơ bản sẽ thất bại.”

Song điều đó không ngăn được những cái tên khác lao vào cuộc chơi. Vào tháng sáu, Gemini, sàn giao dịch của cặp song sinh Winklevoss, đã triển khai giao dịch cổ phiếu mã hóa, bắt đầu với cổ phiếu MicroStrategy dành cho khách hàng tại châu Âu. Coinbase được cho là đang tìm cách xin sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) để cung cấp dịch vụ cổ phiếu mã hóa. Ngay cả Larry Fink – CEO của BlackRock, tập đoàn quản lý tài sản trị giá 12.500 tỷ USD – cũng đang kêu gọi SEC sớm bật đèn xanh cho việc mã hóa cổ phiếu và trái phiếu.

Robinhood thậm chí còn tiến xa hơn. Ngoài cổ phiếu đại chúng, họ còn hướng đến cả các công ty tư nhân. Gần đây, Robinhood đã công bố phát hành cổ phiếu mã hóa của OpenAI và SpaceX, hai công ty hiện được định giá hơn 300 tỷ USD mỗi bên. Tuy nhiên, OpenAI đã tuyên bố không công nhận sản phẩm này và khẳng định rằng các token đó không được chính thức cấp phép hay ủy quyền bởi công ty.

Hadick cảnh báo: “Không ai, đặc biệt là nhà sáng lập, lại muốn cổ phần của mình trôi nổi trên blockchain và rơi vào tay những người nắm giữ mà họ chẳng hề biết mặt.” 

Tenev thì đã quá quen với những hoài nghi kiểu này. Ông thừa nhận: “Tôi không nghĩ các công ty môi giới muốn làm cho chúng tôi dễ dàng lấy cổ phiếu của họ ra. Nhưng điều gì sẽ xảy ra khi nó được mang cơ chế tự giám sát? Khi bạn có thể token hóa và tự giám sát, bạn không nhất thiết cần cơ sở hạ tầng môi giới, giống như việc bạn có thể tải ví crypto trên MetaMask, Robinhood hay Coinbase, bạn sẽ có thể sử dụng liền mạch bất kỳ giao diện nào để giữ cổ phiếu của mình và giao dịch chúng trong hầu hết mọi trường hợp.”

•  •  •

Chính vì lý do đó mà Tenev luôn đau đáu một tham vọng: biến Robinhood thành công cụ duy nhất mà giới trẻ sử dụng cho mọi nhu cầu liên quan đến tiền bạc. Trong thế giới dịch vụ tài chính cá nhân, thói quen là thứ quyền lực đủ sức sánh ngang với lãi suất kép. Một khi khách hàng đã gắn bó với một nền tảng, họ rất khó rời đi. Nhưng Tenev hiểu rõ: những “ông lớn” kỳ cựu trong ngành tài chính như Fidelity, Schwab hay Merrill Lynch đang đứng trước nguy cơ bị lung lay, khi hàng ngàn tỷ USD tài sản của thế hệ trước sắp được chuyển giao cho lớp con cháu lớn lên cùng công nghệ số. Tenev cho rằng, đối thủ của mình trong tương lai sẽ không phải là Coinbase hay Fidelity, mà chính là những cái tên như Anthropic hay OpenAI, những công ty đang dẫn đầu làn sóng công nghệ mới.  

Malka, nhà đầu tư  đời đầu của Robinhood, người mà Tenev xem như cố vấn tinh thần, cũng là một “fan cứng” của vị CEO trẻ tuổi. Theo ước tính của Forbes, công ty của Malka đã thu về hơn năm tỷ USD từ khoản đầu tư này. “Robinhood đang có một người lãnh đạo chưa đến 40 tuổi, cực kỳ am hiểu AI, nắm bắt rõ xu hướng, hiểu rõ tiềm năng của token hóa, và đang tận dụng cả hai chiến lược ấy theo cách mà rất ít người có thể làm được,” Malka nhận định. “Chúng ta sắp chạm đến thời khắc mà bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu, cũng có thể tiết kiệm và đầu tư trong cùng một sản phẩm. Khi đó, chi phí vay mượn sẽ rẻ hơn, vì AI sẽ giúp việc đánh giá tín dụng chính xác hơn. Tất cả những điều đó đang dần trở thành hiện thực.”

Tenev tin rằng, Robinhood rồi sẽ ứng dụng các tác nhân AI (AI agents) để mô phỏng – thậm chí nâng cấp – những dịch vụ tài chính vốn chỉ dành cho giới siêu giàu. Trí tuệ nhân tạo đóng vai trò then chốt trong tầm nhìn dài hạn của Tenev, đến mức ông đã không cưỡng lại được việc dấn thân vào cuộc chơi: đồng sáng lập và đảm nhận vai trò chủ tịch tại Harmonic, một startup AI đầy tham vọng. Đồng hành cùng ông là Tudor Achim, nhà khoa học máy tính từng dẫn dắt startup xe tự hành Helm.ai.

Vào tháng bảy vừa qua, Harmonic đã huy động thành công 100 triệu USD trong vòng gọi vốn Series B, với sự tham gia của các quỹ đầu tư như Kleiner Perkins, Paradigm và Sequoia. Thương vụ này đã đưa giá trị của công ty lên tới 875 triệu USD. Harmonic, phòng thí nghiệm về “siêu trí tuệ toán học”, đang phát triển một bộ máy lập luận tiên tiến, với tham vọng tạo ra một hệ thống có thể “đảm bảo tính chính xác tuyệt đối và loại bỏ hoàn toàn hiện tượng ảo giác AI”. Không nghi ngờ gì nữa, đây sẽ là một năng lực then chốt trong kỷ nguyên mà AI và tiền bạc đang dần giao thoa và định hình tương lai của nhau.

“Sẽ thật kỳ diệu nếu có thể giải được giả thuyết Riemann, hoặc một trong những bài toán Thiên niên kỷ vĩ đại khác, chỉ bằng một ứng dụng trên điện thoại,” Tenev trầm ngâm, nhắc đến những câu hỏi hóc búa nhất trong lịch sử toán học mà đến nay vẫn chưa có lời giải. “Tôi không muốn chỉ đứng ngoài quan sát điều đó xảy ra. Tôi muốn được trực tiếp tham gia.”

Jamie Dimon, Larry Fink và Ken Griffin, hãy để ý nhé. 

Biên dịch: Hoàng Thi — Nội dung đã được đăng trên Tạp chí Forbes Việt Nam số tháng 9/10.2025